2022伊始，醫療投資行業最大的變化是什麽？

 

國內（nèi）投資人對於二級市場帶動一級市場下行感（gǎn）受（shòu）明顯，投資機構的收縮趨勢（shì）明顯。而這種悲觀的（de）情緒和醫療器械企業在二級市場表現相關。

 

根據（jù）弗若沙利文的數據，截至2021年12月31日（rì），港交所醫療（liáo）器械賽道共20家公司，已（yǐ）上市公司有12家，遞表有8家。已上市的12家公司整體總市（shì）值為1,370.5億港元，市值均（jun1）值為114.2億港元。但（dàn）其中微創手術機（jī）器人市值就已（yǐ）超過500億港元，這（zhè）意味著其他11家公司（sī）的市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾（céng）統計過（guò）2022年（nián），國內有15起高值耗材IPO，首發平均市值153.8億（yì）元，期末平（píng）均（jun1）市值97.1億元，平（píng）均（jun1）市值變動（dòng）-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下撤受到多種因素的影響。從宏觀因（yīn）素上看，地緣政治、行業政（zhèng）策的（de）調整、疫情的影（yǐng）響都讓市場整體表現不佳。

 

其中影響最大的政策是高值耗（hào）材帶量采購政策，2021年全國範圍開展了超（chāo）過10起大（dà）大小小的帶量采（cǎi）購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲刀等多個單品。從價（jià）格降幅上（shàng）看，帶量采購產（chǎn）品的最高降幅達到（dào）80%-90%，給國內的醫療器械（xiè）帶來了（le）降成本壓力，同時市場空間天花板也被壓縮，降低了（le）二級市場上市企業的估值想象空間。

市場始終在變，但（dàn）價（jià）值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機器人、血管介入高值耗材、骨科、影（yǐng）像等幾大主航道組成。2022年，這些（xiē）主航道的航行方向是否會有所變化。

  

手術機器人一直是國內醫療器械賽道中最火熱的賽道。2021年，手術機器人領域最大的（de）領域最大的變化是頭部效應凸顯，尤其是腹腔鏡手術機器人賽道（dào）。

2021年熱度明顯提升的（de）賽道還包（bāo）括眼科賽道。眼科賽道中（zhōng）光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜塑形鏡、OK鏡相關企業都（dōu）獲得了融資（zī）。

眼科賽（sài）道的驅動來自多個方麵，一方麵是眼科器械市場增長強勁，這可以從上市公司的業績增長中（zhōng）看出。OK鏡成為歐康普視、愛博（bó）醫療（liáo）的爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入3.25億元（+79%），收入強勁增（zēng）長。從業績貢獻（xiàn）來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲（huò）批的（de）OK鏡都增長較快，人工晶體2021年上半（bàn）年實（shí）現銷售（shòu）1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康視前三（sān）季度營業收入（rù）9.96億元，同比增長（zhǎng）64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收4.26億元，獲（huò）得 37.61%的同比增長（zhǎng）。

 

第二，眼科賽道也是一個進口企業占據主導地位的市場。以OK鏡（jìng）為例，目前中國有14張注冊證，其中國產企業僅僅隻有3張。

 

在人工晶體市場，國內（nèi）市場規模預計2023年將達到27億元，其中本土企業（yè）占據了絕大多的（de）低端硬性人工（gōng）晶體市場，而歐美企業基本壟斷軟性人工晶體市場。眼科人工晶體主要的參與（yǔ）者包括愛爾康（kāng）、強生、博士倫和蔡司，國內主要企業包括昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資趨勢由很大一部（bù）分將是今年（nián）的衍生，但也有新方向湧現。2022年，看上遊開始成為重（chóng）要方向。

其實，看上遊（yóu）一（yī）直（zhí）是國內機構關（guān）注的重點，但是缺乏優質的標的導致上遊核心部件融資事件較少的原因。

 

在（zài）2021年，由於全（quán）球供應鏈格局被疫情改（gǎi）寫，診斷領域上遊迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命科學上遊原料（liào）和工具已（yǐ）經成為最火的（de）風口。2021年邁（mài）瑞40億元收購（gòu）上遊原料企業海肽生物；諾唯（wéi）讚登陸科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市（shì）場，百力格、愛博泰克等企業獲得大額融資（zī）。

 

生命科學領域上遊能夠在2021年爆發，一方麵由於新冠疫情，給（gěi）國內的診斷行業帶來了大量的訂單（dān）需求，上遊原（yuán）料供不應求。另一方麵，國內的生命科（kē）學行業在（zài）某些細分（fèn）領域也（yě）誕生（shēng）了能夠媲美進口供應商的企業。

 

但在醫療設（shè）備領域上遊（yóu）仍然缺乏優質的標的，融資事件主（zhǔ）要圍繞在影像核心部件領域。

2021年12月28日，工業和信息化（huà）部、國家衛（wèi）生健康（kāng）委、國家發展改革委、科技部、財（cái）政部、國務（wù）院國資委、市場（chǎng）監管總（zǒng）局、國家醫保局、國家中醫藥局、國家藥監局10部（bù）門聯（lián）合印發《“十四五”醫療裝備產（chǎn）業發展（zhǎn）規劃》。

 

《規劃》強調要加強產業基礎能力建（jiàn）設，攻關先進基礎材（cái）料、核心元器件以（yǐ）及關鍵零部件，具體（tǐ）包括體外膜肺氧（yǎng）合（hé）機（ECMO）用中空纖維膜、醫用（yòng）AI芯片、呼吸機用比例閥等（děng）。其中對（duì）於監護與生命支持設備，《規劃》顯（xiǎn）示要（yào）推動透析設備、呼吸機等產品升級換（huàn）代和性能提升，攻關新型傳感器（qì）、新材料、微型流體控製器等。

 

在國內醫療器械產業鏈中，我國還有眾多上遊核（hé）心部件依（yī）賴進口，包括。在政策支持的大背景下，國內醫療器械上遊產業環節將迎來快速發（fā）展（zhǎn）。

 

醫療器械市場的熱點永遠隨著產業環境（jìng）變化，醫療行業長周（zhōu）期的特性決定（dìng）了（le）這季播下的（de）種子不會在下一季馬上開出繁花，隨著產（chǎn）業的驅動力逐漸回歸到由（yóu）真正的創新力量（liàng）驅動，突圍（wéi）之路（lù）唯有新的價值創造。